一 | 逢七夕佳期，满城芙蓉蕴浪漫。
二 | 今日，《魔域》2026 “芙蓉梦华” 主题花魁赛正式全服开赛。
三 | DeepSeek正试图撕掉自己最鲜明的标签。 过去一年，在全球AI产业陷入算力军备竞赛之际，OpenAI、谷歌、Anthropic等海外巨头持续投入数十亿美元建设基础设施，而DeepSeek却凭借算法优化、模型架构创新和训练效率提升，以相对有限的资源推出R1模型，在全球范围内引发关注。
四 | 这也让DeepSeek成为AI行业中的特殊样本，它证明大模型竞争并非只能依靠巨额资本投入。8 月 19 日至 9 月 1 日，卡诺萨城化身万亩芙蓉花海，随着昨夜开幕巡游活动圆满落幕，预热阶段正式收官，正赛阶段全面开启。非遗大师监制的 50 克足金点翠冠军大奖、全档位定制主题外观、丰富趣味赛事玩法同步解锁，一年一度的浪漫花海盛会正式拉开帷幕，邀全体玩家共赴七夕芙蓉之约。 随着近期MiniMax M3、Kimi K3相继发布，DeepSeek V4也即将到来，其发展逻辑却发生变化。
五 | 日前，据彭博社报道，DeepSeek已开始筹备首次公开募股（IPO），计划登陆中国内地资本市场，最快可能于2026年提交上市申请，并争取在2027年正式挂牌。 《凤凰WEEKLY财经》就相关问题询问DeepSeek，截至发稿前暂未收到回复。
六 | “做大模型不烧钱、不依赖资本是不可能的。
七 | ”汇生国际资本总裁黄立冲认为，DeepSeek早期所谓“不烧钱”，更多是通过技术效率降低对外部资本的依赖，并不意味着大模型本身不需要资金。赛事开启当日，由知名网红施梦露倾情演绎的花魁赛主题舞蹈宣传片也同步首发。片中施梦露化身芙蓉花神翩然起舞，本届花魁赛的核心限定外观也在片中完整呈现，将游戏内的东方美学从虚拟世界落到实景呈现。本届花魁赛以芙蓉 “朝白、午粉、暮红，一日三变” 为核心设计灵感，打造了从外套到配饰的全套主题外观，覆盖单服、跨服多级榜单，为冲榜玩家奉上专属荣誉。R1时代主要比算法效率，V4时代开始比整个资产负债表和产业链组织能力，模型越接近基础设施，企业对资本的需求就越难完全回避。跨服总榜冠军专属外套醉梦天宸・锦霞是本届外观体系的最高规格之作。 靠“省钱”已无法运营现有生态 DeepSeek曾经的崛起，本质上是一场针对AI行业高投入模式的效率探索。
八 | 2025年1月，DeepSeek发布推理模型R1，在全球范围内引发关注。
九 |
据DeepSeek公开技术报告披露，其V3模型训练阶段累计使用约278.8万H800 GPU小时，按照公开GPU租赁价格估算，训练成本约560万美元。女款取意神女醉后遗落人间的酡颜，层叠纱裙如流霞倾泻，朝粉夕绯的渐变面料精准复刻芙蓉花色变幻；男款以仙君醉后挥落的意气为风骨，白金衣身搭配鎏金芙蓉纹样，广袖翩然间尽显清隽华贵。随后，DeepSeek在V3基础上推出推理模型R1，通过强化学习等技术进一步提升模型推理能力，其后训练成本约29.4万美元。
而此前，OpenAI、谷歌等公司训练前沿模型通常需要投入数千万美元甚至更大规模资金，资本投入长期被视为AI能力竞争的重要基础。
图1：DeepSeek-R1-0528在各项评测集上评分。外套自带专属炫耀特效 “醉梦倾心”，施放时锦霞漫天洒落，芙蓉花阵次第盛放，锦蕊、绯梦、素白三色流转不绝；更支持一键切换外观样式，一份奖励解锁双重视觉体验。
除此之外，跨服总冠军还将配套获得醉梦・金阙芳翎限定背饰，跨服女神榜冠军更可独享醉芙映霞・惊鸿专属足迹光效，打造全套冠军专属视觉标识。
单服榜单同样诚意满满，榜首可获得全套醉梦霓裳主题外观，涵盖对应时装、发型、肖像、背饰、专属光效、锦蓉天鲤缰绳及手持玩具，打造完整芙蓉主题造型，全方位彰显榜单荣耀。排名靠前的玩家还可解锁对应档位的专属称号、身份勋章与聊天特效，荣誉标识时效长达一整年。
十 |
在技术能力接近头部模型、训练成本却大幅降低的情况下，DeepSeek也并没有第一时间选择通过融资快速扩张，这一点与同期大模型创业公司形成明显差异。本届花魁赛最受瞩目的冠军实物大奖 —— 芙蓉点翠传世金饰套装，也随赛事上线正式揭晓全貌。
在接受媒体采访时，DeepSeek创始人梁文锋曾表示，DeepSeek更看重长期技术探索，而不是短期商业回报。这套奖品由点翠、渝派花丝镶嵌双非遗传承人左书侨大师亲执设计制作，作为曾为《甄嬛传》《延禧攻略》等国民古装剧打造全套宫廷首饰的工艺美术大师，左书侨以传承千年的宫廷造办工艺，为赛事冠军铸就兼具收藏价值与文化底蕴的荣誉嘉奖。
套装囊括发簪、耳坠、项链三件雅器，甄选50克999足金为原料精工雕琢。他曾提到，公司“不是为了赚钱”，而是希望探索通用人工智能的技术路径；对于融资，他也曾表示，DeepSeek没有融资需求，不希望受到投资人的约束。
十一 | 花丝镶嵌工序需将金线拉至细于发丝，火候把控分毫必究 —— 火势稍大则金丝消融变形，火候不足则金料难以熔合，差之毫厘便会前功尽弃；点翠工序逐片甄选翠羽，顺着羽毛原生纹理逐一粘贴排布，成品随光影流转可幻化青、蓝、碧三重渐变色泽，恰好呼应芙蓉 “朝白、午粉、暮红” 的赛事主题，实现双非遗工艺合璧。
* 注：本次点翠首饰制作所采用羽毛均为自然脱落的非保护鸟类羽毛，在传承非遗技艺的同时严守生态保护理念。除非遗金饰外，本届赛事还准备了多重华贵好礼加码冠军荣誉：周大福双环黄金项链、大疆Osmo Pocket 4便携云台相机、华为MatePad Air、华为 FreeClip 2 耳夹耳机等，首饰、数码好物层层加持，全方位加冕花魁与花豪的至高荣光。随着正赛开启，完整赛事玩法同步上线。赛事期间，玩家可通过多种趣味渠道获取专属芙蓉花束，轻松积累冲榜资本。参与天降花雨、军团花园、花车巡游、妙芙花坛、芙蓉仙苑、守护芙蓉等主题活动，即可收获大量芙蓉花束礼包，边玩边攒战力。除了总榜的重磅大奖，每日榜单也惊喜不断。
另外，相比大量依靠融资扩张的大模型企业，DeepSeek保持了相对精简的团队规模，也避免了资本对研发路线的影响。上榜即可领取对应档位的日榜礼包，连续多日蝉联日榜前列，还能解锁鲜花集市特权升级、集芳雅宴召集函等专属福利，既可自主设置收花需求召集玩家赴宴，也能进一步扩大冲榜优势。赛事还设置了多层成就奖励体系，全程福利拉满。公开报道显示，截至2025年3月，DeepSeek团队仅约160人。
十二 | 同期，OpenAI约4500人，Anthropic约2500人。
但扩招、融资、上市……梁文锋和DeepSeek近期的一系列选择，却与此前强调的“小团队、高效率”路线形成明显反差。每日送花、收花达成指定目标，可领取当日成就奖励；累计送花、收花达到一定数量，还能解锁徽章等累计成就好礼；送出大额花礼更可解锁头饰、手饰、脸型卡等限定外观奖励，冲榜路上惊喜不断。
在黄立冲看来，DeepSeek早期能够保持与资本距离，核心原因在于其并不需要通过外部融资解决生存问题。
七夕花筵已开，万亩芙蓉盛放以待。从单服争锋到跨服对决，从限定华裳到非遗金饰，这场花海盛会的每一份至高荣耀，都等待着勇者与佳人亲手角逐。
十三 | 一方面，梁文锋和幻方量化体系能够提供早期资金支持；另一方面，DeepSeek当时更偏研究导向，并不需要同步建设大规模销售、交付和商业体系。即刻登录《魔域》投身芙蓉花海，以花为证竞逐巅峰，加冕属于你的花魁荣光！。 但从R1走向V4后，竞争环境已经发生变化。 “现在还要建设数据中心、保障高并发推理、采购和适配芯片、扩充研发团队、做企业服务、建立全球开发者生态，并承担安全、合规和持续运维成本。”黄立冲表示，DeepSeek此前解决的是技术从“0到1”的问题，而下一阶段面对的是从“1到100”的系统工程问题。
十四 | 520亿美元估值也有“水分”？ 从资本市场的角度来看，外界对DeepSeek都抱有较高的期待值。 2026年5月底，其完成首轮外部融资，募资规模约70亿美元，投后估值约520亿美元，投资方包括腾讯、京东、网易、宁德时代及多家投资机构，创始人梁文锋也参与投入约30亿美元。
十五 | 7月15日，安徽开润发布公告称，其全资子公司宁波浦润收到砺思星灵普通合伙人天津砺思明棠企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的通知，砺思星灵已将全部29亿元实缴资金，间接投资于杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（即DeepSeek），砺思星灵间接占比0.8265%。
十六 | 按照29亿元出资额和0.8265%的持股占比倒推，DeepSeek的估值大致为3508.77亿元。 图2：7月15日，安徽开润发布公告截图。 而近日，又有外媒报道，DeepSeek已与潜在投资者展开初步接触，新一轮融资可能按照约710亿美元投前估值推进，较上一轮估值上涨约37%。 不过，对于这一估值，黄立冲认为，这并不是按照传统盈利能力进行定价，而是市场对于未来价值的提前下注。 “这个估值实际上支付了三部分溢价：第一，中国顶级独立基础模型平台的稀缺性；第二，DeepSeek在开源生态和全球开发者中的品牌影响力；第三，未来进入企业服务、Agent平台、算力基础设施和资本市场的期权价值。”黄立冲指出，如果未来模型能力逐渐趋同，单纯依靠排行榜领先并不能形成长期护城河。 而想要建立属于自己的护城河，或许单单在大模型层面“卷”还不够。 此前DeepSeek通过算法优化降低模型训练成本，未来如果希望扩大模型规模、提升服务能力，算力成本将成为无法回避的问题。 今年7月，路透社援引三位知情人士报道称，DeepSeek已经秘密启动自研AI芯片项目，相关工作已经推进近一年。
十七 | “DeepSeek自研芯片并不意味着进入芯片制造领域，更现实的路径是设计针对自身模型和推理负载优化的芯片，再与制造、封装、存储和服务器厂商合作。”黄立冲认为，DeepSeek过去是用更好的算法节省芯片，下一阶段可能是用更适合自己的芯片放大算法优势。
十八 | 晶捷品牌咨询创始人陈晶晶也认为，DeepSeek布局AI芯片，折射出大模型企业对算力成本和计算效率的关注。随着AI应用规模化发展，算力成本将成为影响商业模式的重要因素，通过软硬件协同优化降低推理成本，将直接影响企业竞争力。 “自研芯片并非目的，提升算力利用效率才是核心。”陈晶晶说。 估值不再单看模型能力 DeepSeek加速资本化，并非孤立事件，今年以来，中国大模型企业正在集中进入资本市场。 除了DeepSeek被曝推进IPO，智谱、MiniMax也都相继释放回归A股信号，前者科创板IPO辅导已进入验收阶段，后者完成辅导备案并公告筹划回A；另一边，月之暗面持续获得资本加码，同步启动VIE及红筹架构拆除工作，为赴港IPO扫清障碍。 大模型企业为何纷纷选择同一时间排队上市？ 陈晶晶道，大模型企业集中进入资本市场，反映出行业正在从技术验证阶段进入商业化和产业化阶段。企业需要持续投入算力基础设施、产品落地和生态建设，资本市场成为获取长期资金、支撑规模化发展的重要渠道。
十九 | 但与此同时，企业选择此时上市，也存在估值窗口因素。 “资金需求是底层原因，估值窗口是时间选择。”黄立冲表示，2025年前后，大模型公司获得高估值，很大程度上来自“模型能力稀缺性”。当时，拥有领先基础模型能力，本身就是一种稀缺资产，资本愿意给予大模型企业较高估值。但随着越来越多模型出现，大模型能力差距逐渐缩小，投资逻辑正在从“谁拥有更强模型”，转向“谁掌握AI商业化链条中的关键环节”。 在黄立冲看来，AI需求真正增长以后，产业瓶颈逐渐转向芯片、先进封装、高带宽存储、网络互联、电力、数据中心和推理效率。这些环节具有更强的资产稀缺性、更长的扩产周期和更明确的收入兑现路径，因此资本市场开始给予基础设施更高的确定性溢价。
| “这并不意味着大模型公司的价值下降，而是市场对AI企业的估值逻辑正在发生变化。”黄立冲强调，未来市场关注的重点将不再只是“模型跑分有多高”，而是企业能否形成持续收入、降低单位推理成本、建立客户和开发者生态，以及掌握关键基础设施和供应链能力。 据黄立冲判断，未来估值最高的企业未必是单一模型能力最强的公司，而可能是能够将模型、算力、工具和应用整合，并形成持续现金流的平台型企业。“模型能力仍然重要，但模型正在从估值终点变成估值起点。
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Published on:00:54:40
