美国恐怖故事第二季
谷歌AI豪赌的“代价”：自由现金流数十年来首次转负，资本支出翻倍，全年上调至1950亿～2050亿美元！CEO皮查伊：AI回报处于早期阶段，投入大量算力开发Gemini 4_我的网站
一 | 每经记者：岳楚鹏 每经编辑：兰素英 北京时间7月23日凌晨，谷歌母公司Alphabet交出一份营收和云业务双双超预期的二季度财报：公司营收同比增长24%至1198亿美元，谷歌云营收更是大增82%至248亿美元。 但资本市场并未为这份成绩单喝彩，截至收盘，谷歌下跌1.24%，盘后继续下挫3.08%。 股价承压背后，是谷歌为AI竞赛付出的高昂代价。1月11日：如果你是一个婚礼摄影师，你会如何服务一个失明的顾客？最近，一名澳大利亚摄影师和一名摄影师联手为失明的新娘制作了一张特殊的触觉婚礼专辑。 第二季度，Alphabet资本开支同比翻倍至449亿美元，自由现金流降至负59亿美元，为数十年来首次转负。根据外国媒体peta pixel新闻，摄影师james day和摄影师shaun拍摄了一对名叫steph和rob的夫妇的婚礼。斯蒂芬患有锥杆营养不良症。与此同时，Alphabet还将全年资本开支指引上调至1950亿~2050亿美元，并预计2027年支出仍将大幅增长。
二 | 在财报会议的电话环节，Alphabet高管称，AI回报尚处于早期阶段，谷歌将继续投资，但目前不打算再次进行大规模股权融资。 谷歌Q2云业务超预期飙升82%，Gemini月活用户达9.5亿 当地时间7月22日，谷歌母公司Alphabet公布截至6月30日的2026年第二季度业绩。
三 | 这是一种遗传性眼病。报告期内，公司实现营收1198亿美元，同比增长24%，高于华尔街约1168亿美元的一致预期，连续第12个季度实现两位数增长。在见到丈夫罗布之前，她完全失明了。为了创造一个斯蒂芬可以珍惜的婚礼视频，工作室将拍摄尽可能多的音频和叙事在婚礼当天。 从业务构成来看，谷歌的传统核心业务仍保持稳定增长。
四 | 第二季度，Google Services营收同比增长15%至945亿美元。其中，Google搜索及其他业务收入增长17%，订阅、平台和设备业务增长15%，YouTube广告收入增长13%。
五 | YouTube广告收入达到110.6亿美元，高于分析师预计的108亿美元。“从佩塔像素，”詹姆斯和我们自己将试图向斯蒂芬描述每一个细节，从太阳的方向到风景，亲戚脸上的表情，斯蒂芬穿着多漂亮，”摄影师说。每次我们向斯蒂芬描述一个场景时，都会提醒我们，能够亲眼看到这些细节是多么幸运。Alphabet还表示，在2026年国际足联世界杯期间，超过17亿独立用户通过YouTube观看了世界杯相关视频。当我们注视着爱人的眼睛，当我们的孩子长大，当波涛翻滚，太阳升起时，我们如何看待别人的眼光？Day还想出了一个主意，每天给Steph提供10种织物，每种织物都含有不同的油。Alphabet CEO桑达尔·皮查伊表示，AI功能正在推动搜索查询量增长。谷歌已将AI概览和AI模式进一步整合，自2025年10月面向全球扩展以来，AI模式月活跃用户数已经超过10亿。 Alphabet首席商务官菲利普·辛德勒表示，Gemini已经被部署到谷歌广告基础设施的多个环节，包括广告质量、广告主工具和新的AI搜索体验。
六 | 通过触摸和闻，斯蒂芬可以回到婚礼中那些特殊的时刻。在佩塔皮克斯结婚几周后，这对夫妇第一次飞到澳大利亚的私人影院放映他们的婚礼电影。 谷歌云则是最亮眼的业务。Day给了这对来自澳大利亚视觉公司的纹理印花和触觉婚礼专辑。肖恩说：“这些照片让斯蒂芬和她的母亲琳达可以用手在印刷品上触摸凸起的轮廓和阴影区域，这样他们就可以真正想象照片中的场景。尽管他们看不到颜色，但他们可以触摸和想象婚礼当天的彩虹。
七 | ”触觉专辑需要几个月的时间来完成和覆盖几乎所有的人类感官：嗅觉、触觉、声音和视觉。其营收同比增长82%至248亿美元，超过分析师预期的223亿美元，增速较此前明显加快。_Pixel的专辑包含10块布料和10瓶精油。Alphabet表示，增长主要受到企业AI解决方案、AI基础设施以及Google Cloud Platform核心服务需求的推动。
八 | 图片来源：谷歌财报 皮查伊表示，第二季度是一个“表现非常出色的季度”，AI基础设施和AI解决方案的需求推动谷歌云增长提速。 皮查伊称，Gemini Enterprise正在企业客户中得到广泛采用，目前《财富》美国100强企业中已有接近90%使用该产品。他们帮助捕捉的瞬间与当天的照片和音频片段进行了仔细的匹配，这样这对夫妇在欣赏书籍时就能记住他们最喜欢的时刻。在婚礼那天，戴问斯蒂芬，她希望看到的人能从她的人生旅程中学到什么。
九 | ”“我希望有远见的人学会欣赏他们拥有的更多，”她回答说。Gemini模型每分钟处理的API token数量已达到220亿，Gemini应用的月活跃用户数达到9.5亿，日活跃用户在过去一年增至原来的三倍。 谷歌开放模型Gemma系列累计下载量超过9亿次，其中Gemma 4自4月发布以来下载量超过3亿次。
十 | 我认为很多人都认为事情是理所当然的，比如视力。即使没有视觉，我也不会放弃自己，因为我不是玻璃做的。“人类可以克服任何逆境。
十一 | ”来自Peta Pixel的Pixel创造者说，了解Steph和拍摄婚礼的经历改变了他们的人生观。肖恩说：“虽然我们无法恢复斯蒂芬的视力，但她睁开了我们的眼睛，让我们更清楚地看到我们有多幸运。”更多的摄影师和摄影师的作品可以在他们的网站上找到。 对于市场关心的旗舰模型问题，皮查伊表示，Gemini 3.5 Pro正在测试当中。他还透露，谷歌已经启动Gemini 4的预训练，并计划进一步加快模型迭代速度。 “我们对AI的投资，正在重新定义公司各项业务所能实现的可能性。”皮查伊表示。 资本支出同比翻倍至449亿美元，自由现金流数十年来首次转负至-59亿美元 Alphabet当季营业利润同比增长30%至408亿美元，营业利润率提高2个百分点至34%。公司其他收入达到980亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。在此推动下，归属于普通股股东的净利润同比增长298%，每股收益达到9.11美元，远高于市场预期的约2.87美元。Alphabet持有Anthropic和SpaceX的投资。 第二季度，Alphabet公司资本支出就达到449亿美元，高于去年同期的224亿美元，主要用于建设数据中心以及采购AI芯片、服务器和网络设备。
十二 | 图片来源：谷歌财报 随着相关开支迅速增加，Alphabet第二季度自由现金流转为负59亿美元，为数十年来首次转负，并低于市场预期。Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，第二季度资本开支绝大多数用于支持AI投资的技术基础设施。 随着相关投资增加，Alphabet将2026年全年资本开支指引由此前的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿~2050亿美元。公司还预计，2027年资本开支仍将大幅增加。 阿什肯纳齐表示，Alphabet目前仍处于算力供应受限的环境中，外部云客户和公司内部业务的需求均非常强劲。过去三年，公司已经大幅增加算力，但需求增长仍然超过新增供给。由于自有产能仍在建设，Alphabet计划在第三季度增加使用第三方算力作为过渡。第三方算力成本相对较高，将在短期内对谷歌云利润率形成一定压力。
十三 | 第二季度末，Alphabet持有现金及有价证券2425亿美元，长期债务为982亿美元。阿什肯纳齐在电话会上表示，公司债务规模在过去一年由约160亿美元扩大至约1000亿美元，并在近期进行了股权融资。
十四 | 问答环节：AI回报处于早期阶段，谷歌目前不打算再次进行大规模股权融资，TPU业务大部分收入将在2027年确认 在接下来的财报电话会问答环节，华尔街分析师重点询问了AI投资回报、资本开支、Gemini模型竞争力以及TPU业务等问题。 ● AI回报还处于早期阶段，外部云需求强劲，谷歌将继续投资 摩根士丹利： 与一年前相比，你如何看待生成式人工智能投资机会的规模和实现回报的时间？在供应和产能受到限制的情况下，Alphabet如何判断合适的资本支出规模？ 皮查伊： 我们仍然处于长期结构性转变的早期阶段。
十五 | 这场转变正在影响多个核心信息业务。无论是面向消费者的端到端智能体体验，还是企业的AI原生工作负载，都还有大量发展空间。如果执行得当，这些机会也将带来非常可观的回报。过去一年，我们对长期机会反而变得更加乐观。 阿什肯纳齐： 外部云客户和公司内部业务的需求都非常强劲。过去三年，我们已经大幅增加产能，但需求仍然超过新增供给。只要能够看到具有吸引力的投资回报，我们就会继续投资。
十六 | 富国银行： 在供应受限、供应链瓶颈和成本上涨的情况下，Alphabet如何评估2027年算力投资的回报？ 皮查伊： 我们采用严格的投入资本回报率框架。
十七 | 当投入成本上涨时，公司会在解决方案定价和预期回报中反映这些变化，并把所有因素纳入规划。
十八 | 我们看到非常强劲的需求指标，包括长期合同，以及现有客户续签时表现出的持续需求。目前的整体需求状况甚至比一年前更加健康，这使我们有信心继续进行2027年的相关投资。 图片来源：谷歌-谭玉涵上传 ● 谷歌正大力开发Gemini 4，目前不打算再次进行大规模股权融资 巴克莱： 谷歌如何加快模型发布速度？随着低成本模型市场越来越拥挤，Flash系列仍然是合适的市场定位吗？我们真正关注的是覆盖完整的帕累托前沿，也就是在不同价格水平上为客户提供表现最好的模型。 皮查伊： 我们正投入大量精力开发Gemini 4，目标是其在推出时能够在当时的前沿水平上竞争，因此公司正在投入大量算力。与此同时，Gemini 4也将成为后续模型快速迭代的基础。即使在开发Gemini 4期间，接近每月发布模型也是路线图的一部分。 摩根大通： 市场担心Google发布前沿模型的频率不及部分竞争对手。你们对Gemini模型持续处于前沿有多大信心？在编程和智能体领域将如何改进？ 在最近发行股票和债券后，能否解释一下你们如何看待最佳资本结构，以及如何比较债务和股权的成本？ 皮查伊： 前沿模型领域竞争非常激烈，格局也在快速变化。我们在许多维度仍然处于前沿，但也承认，在编程和智能体编程方面还需要改进。 Gemini 3.6 Flash在性能、成本、可靠性和延迟之间取得了良好平衡。与3.5 Flash相比，其在SWE-bench等基准测试上的表现提高了超过10个百分点。
十九 | 对于前沿竞争，我们既有坚定承诺，也有充分信心。要在下一代前沿竞争中胜出，需要规模大得多的基础模型。我们正在训练Gemini 4，目标非常远大。
| 我对内部看到的进展十分兴奋，也有信心在对外发布时用户会感到满意。不过，要在新的前沿水平上竞争，我们确实需要Gemini 4这样规模更大的基础模型，目前正专注于把它做好。 阿什肯纳齐： 关于资本结构以及最近发行股票和债券的问题，规划投资需求时，我们既看明年，也看未来多年。首先评估经营现金流能支持多少投资。今天的业绩显示，我们继续产生非常健康、强劲的经营现金流，这是首要资金来源。目前我们不打算再次进行大规模股权融资。
| ● TPU业务大部分收入将在2027年确认 高盛： 随着TPU业务扩大，Alphabet如何平衡外部客户对TPU的需求与内部模型训练需求？TPU系统销售收入将在何时确认？ 皮查伊： 第一优先事项，是分配足够算力，使我们能够继续在通用人工智能前沿竞争，这是其他工作的基础。
| 与此同时，外部需求也非常旺盛。即使对于大多数云客户，我们也主要通过TPU和GPU提供Vertex AI、Gemini Enterprise和其他智能体工作负载。 对于希望直接采购基础设施的客户，我们正在更多探索把TPU部署在客户自己的数据中心或其他数据中心。这样能够在内部模型训练和外部客户需求之间取得平衡。 阿什肯纳齐： TPU系统销售协议签署后，会计入谷歌云积压订单。5140亿美元的积压订单中，绝大多数是常规Google Cloud Platform合同，但也包括TPU系统销售协议。
| 公司需要提前为TPU系统销售建立库存，因此在业务建设和产量爬坡阶段，经营现金流会受到影响。 本季度确认的TPU系统收入只占协议总额的一小部分。相关销售将在2026年继续增加，但绝大部分收入预计在2027年确认。 MoffettNathanson: 如果其他企业获得相同等级的模型能力，谷歌云的护城河是什么？TPU业务的利润率高于还是低于云业务整体？ 皮查伊： 谷歌云在多个层面提供完整解决方案，客户并不仅仅是来购买模型。以网络安全和数据分析为例，模型只是完整解决方案中的一部分。客户还需要数据、算力、工作流、智能体、安全、管理和资源调度等能力。客户还需要确保其数据和智能体运行轨迹保持完全保密，不会回流到模型中，并能够安全地配置和管理这些能力。 拥有自研模型，使我们能够更充分地优化完整解决方案，但我们也会为客户提供其他公司的模型和基础设施。 阿什肯纳齐： 我们不单独披露TPUs或任何特定基础设施产品的利润率。自研芯片确实具有优势，但更适合把TPU系统销售理解为扩大谷歌云可以服务的市场。 不过，第三季度公司将增加使用成本较高的第三方算力，因此谷歌云营业利润率将面临一定压力。 ● 研发是算力分配第一优先级 伯恩斯坦: Alphabet如何在前沿模型训练、搜索、YouTube和Google Cloud之间分配有限的算力？ 皮查伊： 算力分配的基线，是首先满足前沿通用人工智能研发所需的算力。在此基础上，我们会优先保障搜索、YouTube等核心产品以及Google Cloud。 对于一些大型云客户，公司可能需要在短期内使用成本较高的第三方算力。如果这样做能够支持一个多年期客户合同，而长期利润率和投资回报具有吸引力，那么公司愿意承担六个月左右的短期高成本。
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Published on:00:23:02