川师大杀人案

纵览文娱｜第33届中国电视金鹰奖提名揭晓：河北参与创拍《浴血荣光》获三项提名，现实题材角逐激烈_我的网站

A |     根据麦肯锡（McKinsey）今年稍早发布的测算，全球数据中心容量将从2025年的82吉瓦增至2030年的219吉瓦，相当于现在的2.7倍左右。其中美国占比约45%，约90至95吉瓦。英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋近期估算，基于英伟达架构新建一吉瓦算力的成本可能很快达到800亿至1000亿美元。    见习记者 杨思涵8月25日，第33届中国电视金鹰奖提名名单公布。由参与创拍的重大革命历史题材电视剧《浴血荣光》获最佳电视剧、最佳导演、最佳男主角三项提名。

B | 按此换算，未来五年全球新增产能对应的资本开支是万亿美元量级。

C |          与投入规模同步升温的，是对超大云厂商资本开支的质疑。作为全球芯片板块的先行指标，费城半导体指数（SOX）在过去一个月中下跌了13.38%。         不过，美国投资分析机构NDR首席主题策略师乔西克（Pat Tschosik）在最近一场研讨会上表示，数据中心建设的物理扩张不会因为质疑声而立即放缓，电力设备、变压器、散热系统等物理层建设因两到五年的交付周期已被锁定。

D | 本届36部入围剧集覆盖重大革命、年代现实、都市生活、悬疑法治、古装等多元题材，《生命树》《沉默的荣耀》《太平年》《我是刑警》《小巷人家》《我的阿勒泰》《山花烂漫时》《凡人歌》等口碑现实剧悉数入围；《庆余年（第二季）》《藏海传》《唐朝诡事录之长安》等头部古装剧同样跻身提名名单。他表示，“超级周期尚未走完”，但对训练层资本开支的容忍度，正在进入一个更审慎的阶段。最佳男主角方面，于和伟《沉默的荣耀》、王宝强《棋士》、王骁《凡人歌》、胡歌《生命树》、郭京飞《老舅》、王仁君《浴血荣光》六位演员共同角逐。入围者大多扎根现实与重大革命叙事，既有背负时代命运的伟人、革命者，又有在平凡烟火中认真生活的普通人。最佳女主角提名，马伊琍《我的阿勒泰》、任素汐《无尽的尽头》、闫妮《小巷人家》、杨紫《生命树》、吴越《沉默的荣耀》、宋佳《山花烂漫时》六位演员同台较量。         乔西克在回应第一财经记者关于折旧的提问时说，即便把折旧成本算进去，结论也不会变。这背后是国产剧一批鲜活立体的女性形象，体现了不同时代中的众生百态。刚拿到第31届白玉兰最佳女主的杨紫位列其中，也是唯一一位90后演员。最佳男配角提名集结王劲松《阵地》、朱亚文《太平年》、李光洁《生命树》、林永健《生万物》、蒋奇明《边水往事》、富大龙《我是刑警》。“真正重要的还是云销售增长的数字。生动凸显了“配角扛戏”的特质，一众角色跳出单纯功能性陪衬，承担起故事的叙事张力，人物形象丰富立体，角逐格外有看点。最佳女配角提名同样看点十足，马苏《我是刑警》、兰西雅《山花烂漫时》、迟蓬《生万物》、秦海璐《生万物》、梅婷《生命树》、蒋欣《小巷人家》共同入围。”他认为，一旦资本开支增速持续跑赢云计算收入增速，“资本开支义警”（capex vigilantes）就会出现，用抛售给出市场信号。自白玉兰奖之后，《小巷人家》的闫妮、蒋欣又获最佳女主、女配提名认可；《生万物》也一举贡献两位女配提名，足见现实群像叙事的创作实力。

E |          从“训练主导”转向“推理主导”          当前，费城半导体指数（SOX）两年期相对标普500的超额收益，在今年6月已升至125%至150%区间，这是NDR认为的“泡沫观察区”。上一次触及是在2021年2月，同年12月SOX相对强度即见顶。         但从预租率来看，对数据中心的需求目前仍真实存在。据仲量联行（JLL）数据，北美数据中心空置率约为1%，且自2024年底以来维持在这一水平；美国在建产能中92%已经预租，欧洲这一比例为82%。乔西克认为，这组数字说明需求本身仍然存在，建设方也愿意继续投入，但审批流程和电网接入速度构成硬约束，这一瓶颈在欧洲更为明显。

F |          美国银行分析师也认为，未来五年美国将需要超过230吉瓦（GW）的新发电容量，但受监管的公用事业公司预计仅能增加约93吉瓦的合格供应量，从而留下了超过100吉瓦的电力缺口。报告显示，在此期间，单是数据中心就可能增加大约125吉瓦的美国电力负荷，从而将2026年至2030年的整体电力需求推高至4.1%的复合年增长率。         不过，从更细分的角度来看，乔西克认为，就整体产能建设而言，目前处于“中局”（middle innings）；但专门用于模型训练的产能建设，已经进入“后段”（later innings），从2027年起，新增容量将更多流向推理需求，而非训练需求。         “训练与推理对基础设施的需求曲线并不相同，当训练需求见顶时，围绕训练能力构建的资本开支逻辑将首先面临检验。”他解释说，值得反复追问的是，“这些产能真的用得上吗？推理需求真的会起来吗？”          乔西克提出的另一个变量是生产力兑现的时滞。他的团队测算显示，科技支出占美国国内生产总值（GDP）比重的变化，与生产力提升之间存在约20个季度、即五年左右的滞后关系。

G | 据此推算，当前围绕模型训练进行的巨额投入，其对应的生产力回报要到数年后才会显现。

H |          这意味着，即便整个超级周期尚未走完，推理需求带来的下一轮增长仍会到来，数据中心资本开支仍可能在生产力兑现之前，先经历一轮调整。横向对照第30届、第31届白玉兰电视剧单元获奖名单，二者差异值得关注。

I | 乔西克将这一调整的时间窗口大致设定在两年左右，快于20个季度的历史滞后期，逻辑是一旦云厂商销售增速率先放缓，市场不会等到生产力数据兑现才做出反应。“我的基准情形是，数据中心会经历一轮调整，直到推理端真正开始发力为止。《太平年》作为第31届白玉兰最大赢家，剧集、导演、编剧、朱亚文均收获金鹰提名，但白玉兰最佳男主提名的白宇、最佳男配获奖者董勇，未能拿到金鹰表演赛道提名；第31届白玉兰奖孙俪凭《蛮好的人生》、杨幂凭《生万物》获得最佳女主角提名，在金鹰奖则无缘提名。两大奖项因参评范围、评审维度不同，出现提名候选差异实属正常。         如何判断数据中心繁荣期的尾声          根据标普全球市场智库（S&P Global Market Intelligence）的数据，2025年数据中心的并购（M&A）交易额达到了约500亿美元，是前一年的两倍多。         乔西克提出，本轮数据中心繁荣可能以三种历史脚本之一收场：供给过剩、需求下滑，或融资枯竭，分别对应1999年、2022年和2008年的教训。         他为每一种脚本给出了一组可以实时追踪的指标。

J | 供给过剩是1999年互联网泡沫留下的教训。

K | 最佳导演与最佳编剧两个奖项的提名名单高度重合。乔西克列出的观测指标包括数据中心建设周期、空置率和GPU租赁价格。

L | 《生命树》《沉默的荣耀》《太平年》《山花烂漫时》《我的阿勒泰》五部剧同时入围导演、编剧双赛道，是作品文本创作与影像表达双重实力的直观体现。目前建设周期仍需两到五年，尚未出现缩短迹象；空置率如前所述维持在约1%的低位；仲量联行和世邦魏理仕（CBRE）发布的数据均未显示供给过剩的信号。最佳导演入围者中，陈力、滕丛丛两位女导演位列其中，覆盖重大革命、现实人文两类主流创作赛道。

M | 多部高口碑剧集与实力演员入围，也让各个奖项的角逐充满看点。

N |          需求下滑是他称为“最值得对照”的2022年教训。第33届中国电视金鹰奖颁奖典礼暨第16届中国金鹰电视艺术节闭幕式晚会，将于8月30日晚揭晓全部奖项归属。

o | 彼时，随着企业削减云计算开支，云厂商销售增速放缓，而资本开支仍在加速，亚马逊和英伟达股价当年跌幅均超过50%。乔西克提出的判断阈值是：当资本开支增速超过销售增速的1.5倍，市场通常会做出负面反应，这一关系在微软身上同样成立。         “如果只能挑一两个指标来看，第一位是超大规模云厂商的云业务增速，第二位就是它们的资本开支指引，”他表示，“一旦这些公司开始下调指引，往往说明它们已经察觉到需求端出了问题。”          融资枯竭对应2008年金融危机的教训。乔西克关注的核心变量是资本开支占经营现金流的比例，亚马逊这一比例已接近100%，亚马逊、微软、谷歌等超大规模云厂商合计约为70%。         “我相信，一旦这个比例逼近甚至超过100%，市场对这些公司融资的态度就不会像现在这样友善。”乔西克提到，谷歌近期已经开始发债支持扩张。此外，科技行业高收益债利差、“新云”公司（如CoreWeave、甲骨文）的股价表现，以及OpenAI和Anthropic两家公司未来的上市时点，都是判断融资环境是否收紧的辅助信号，“这说明现在的市场环境可能已经是最好的时候了，所以它们才要上市。”          折旧是否被低估          值得关注的是，资本开支占经营现金流的比例，有可能掩盖了折旧对企业盈利的实际侵蚀。该指标所依据的经营现金流会将折旧加回，因此无法反映折旧在利润表层面造成的拖累，而如果单独测算折旧压力，数据中心繁荣的拐点是否会提前出现？          对于第一财经记者的提问，乔西克在回应中承认，这一质疑成立。

p | “确实，我能理解这会被视为一种激进的会计处理方式。”但他表示，更重要的变量是企业是否会因为不愿耗尽经营现金流，而转向发债融资。         “让我们把注意力放在真正重要的因素上，”他说，市场会看到企业债务开始增加，一旦市场对新增债务作出负面反应，就意味着“资本纪律”正式回归。他将这一现象称为“资本开支义警”。在他看来，与其纠结折旧的会计处理方式，不如紧盯云销售增速与资本开支增速的相对关系，这才是真正决定市场情绪的变量。         这一问题延伸出另一层担忧，即GPU资产本身的折旧年限是否被低估。

q | 乔西克的回应是，训练阶段需要性能最强的芯片，但推理阶段对算力速度的要求更低，这意味着旧款GPU在被训练环节淘汰后，仍可以流入推理场景继续使用，加之二手GPU市场已经存在，实际使用寿命可能长于市场的悲观假设。“我不认为这像有些人渲染的那样严重。         (本文来自第一财经)。

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Published on:02:01:32